存貨結構趨于良性，預計中報規模會(huì )進(jìn)一步下降。截至一季度末，公司存貨結構中11年春夏款約5-6億、秋冬款約2億，12年春夏款約6-7億，11年以前款約4億，剩余的為常規款。預計二季度11年的春夏款老品可進(jìn)一步消化，至中報時(shí)存貨規模會(huì )繼續下降。下半年由于秋冬裝到貨及備貨，預計存貨規模會(huì )停止下降轉而上行，但存貨結構將繼續改善。
秋季訂貨會(huì )增長(cháng)
10-20%，創(chuàng )新性季節性交叉補單體現更快反應速度。剛結束的秋季訂貨會(huì )實(shí)現期貨銷(xiāo)售10-20%的增長(cháng)。公司一年6次訂貨，期貨銷(xiāo)售額占到70%左右。隨著(zhù)供應鏈管理的持續提升，公司的反應速度加快漸有體現，一，期貨比例降低，現貨占比提升；二，今年秋季開(kāi)始實(shí)行季節性交叉補單，即冬季訂貨會(huì )也有秋季產(chǎn)品，可下補單；三，秋季產(chǎn)品推出時(shí)開(kāi)始落實(shí)每周新品上市的規劃。
渠道拓展略有控制，多品牌適應多種形式渠道。在渠道拓展上，公司將更加注重效益的體現，因此在預計今年零售增速放緩的情勢下公司對于渠道的增長(cháng)數量會(huì )略有控制，預計不會(huì )超過(guò)1000家。公司已發(fā)展出羽翼豐富的多品牌組織架構去適應日趨多元化的渠道形式，如新興百貨、購物中心、社區等；都市系列Tagline及男裝品牌（Tagman）在渠道擴張上會(huì )有比較大的發(fā)展。
MC設計風(fēng)格逐漸穩定，終端銷(xiāo)售反應良好，預計今年實(shí)現盈虧平衡。MC在經(jīng)歷兩年的摸索和調整后，設計風(fēng)格逐漸穩定，終端銷(xiāo)售反應良好，平效增長(cháng)較快。目前成熟門(mén)店平均平效還不足1.8萬(wàn)元，較國際品牌仍有很大的提升空間。相比于競爭品牌，MC的風(fēng)格自成一體，并且加價(jià)率更低、性?xún)r(jià)比更高，因此能夠區隔出自己的市場(chǎng)空間，有望獲得更高的市場(chǎng)份額。
預計今年MC將保持較快的增速，約40-50%，且基本實(shí)現盈虧平衡。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速下滑影響終端消費情緒的風(fēng)險。
盈利預測與評級：我們預計，公司2012-2014年的EPS分別為1.49、1.93、2.49元元，維持“買(mǎi)入”的投資評級。
作者：佚名 來(lái)源：安全管理網(wǎng)
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