食品飲料行業(yè)：分享白酒高收益 逐步增配大眾品
食品飲料相對高增長(cháng)，低估值，增持：預計食品飲料行業(yè)2012年整體利潤增速仍將維持在30%-40%，尤其白酒預計可達50%。目前行業(yè)動(dòng)態(tài)PE并不高，在整體PEG低于1、相對其他行業(yè)仍有更快利潤增長(cháng)、相對板塊自身估值大幅低于歷史同期的情況下，仍維持行業(yè)“增持”評級并建議超配。但是，需警惕白酒行業(yè)景氣下行的風(fēng)險。
白酒具有絕對收益空間，仍有配置價(jià)值：1）業(yè)績(jì)高增長(cháng)：即使行業(yè)未來(lái)幾個(gè)季度出現景氣持續下滑，部分名酒今年利潤增長(cháng)預期依然有兌現的保障，報表業(yè)績(jì)高增長(cháng)配合市場(chǎng)趨勢震蕩向上將驅動(dòng)白酒股價(jià)上升。2）絕對、相對估值均有吸引力：絕對估值大幅低于歷史同期，相對估值溢價(jià)已深幅回落，行業(yè)仍有相對配置價(jià)值。類(lèi)比海外烈性酒公司17倍左右估值以及個(gè)位數的利潤增長(cháng)，國內高檔酒50%左右利潤增長(cháng)以及13-16倍的估值水平并不貴。3）股價(jià)向上催化劑可能在下半年出現：旺季終端需求回暖將帶動(dòng)板塊估值修復；周期品種預期改善帶動(dòng)市場(chǎng)估值先行向上，則白酒有望后周期而動(dòng)并跟隨補漲〃國泰君安）
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