食品飲料：季報業(yè)績(jì)催化等共推白酒暴漲
白酒行業(yè)整體一季報及全年業(yè)績(jì)增長(cháng)具有較強的確定性，其中三線(xiàn)白酒將呈現爆發(fā)式增長(cháng)。部分白酒公司已出一季度業(yè)績(jì)預告持續高增長(cháng)：酒鬼酒[31.45 1.00% 股吧 研報]（+430～470%）；沱牌舍得[30.65 0.16% 股吧 研報]（+180～220%）；洋河股份[158.75 1.11% 股吧 研報]（+70～90%），顯示白酒整體行業(yè)一季報仍將能持續高增長(cháng)，其中三線(xiàn)白酒增速最高。我們認為今明兩年將是三線(xiàn)白酒業(yè)績(jì)最具爆發(fā)性的時(shí)期，主要邏輯有三點(diǎn)：1、超高檔白酒提價(jià)后給次高檔白酒留下巨大的發(fā)展空間；2、業(yè)內外資本對次高檔名酒的追逐，經(jīng)銷(xiāo)商打款的踴躍，將使得基數很小的三線(xiàn)白酒在短期內能呈現爆發(fā)式增長(cháng)；3、隨著(zhù)部分三線(xiàn)白酒企業(yè)內部管理提升，其增長(cháng)的延續能力也在逐步加強。對于二線(xiàn)白酒，我們覺(jué)得品牌力強、產(chǎn)品具較強差異化的山西汾酒[70.26 0.98% 股吧 研報]的持續增長(cháng)能力會(huì )更強，而一線(xiàn)白酒中，五糧液[35.02 1.27% 股吧 研報]、瀘州老窖[42.51 2.19% 股吧 研報]則因在2011年末提價(jià)，今年提價(jià)效應顯現，全年業(yè)績(jì)高增長(cháng)無(wú)憂(yōu)（40%+）。我們近期對酒鬼、汾酒、五糧液各地大經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售情況跟蹤來(lái)看，也印證了我們的判斷。
前期行業(yè)利空使得白酒行業(yè)整體回調，估值已極具吸引力。3月26日，溫總理嚴控三公費用、禁止公款消費高檔酒的言論使得白酒行業(yè)整體大幅回調，食品飲料上周跌幅達6.96%，我們認為溫總理講話(huà)對行業(yè)而言機遇大于壓力，政務(wù)消費占比小、產(chǎn)品結構集中在次高檔的公司將迎來(lái)更大的發(fā)展機遇。股價(jià)調整后三線(xiàn)白酒股12年P(guān)E已回落至25倍附近，二線(xiàn)白酒則低于25倍，一線(xiàn)白酒低于15倍，近十年來(lái)白酒股在年內股價(jià)最高點(diǎn)時(shí)當年P(guān)E均超過(guò)40倍，當前白酒估值仍然極具吸引力。.溫總理講話(huà)帶來(lái)放松預期有利于白酒股，尤其是三線(xiàn)白酒股。4月3日，溫總理提出要根據形勢變化盡快出臺預調微調措施，擴大消費需求，保持適度的投資規模。
放松預期既從基本面上有利于與固定資產(chǎn)投資、消費升級密切相關(guān)的白酒行業(yè)，也從流通性寬松、投資的角度利于市值小的三線(xiàn)白酒股。
投資建議：我們持續強烈推薦業(yè)績(jì)爆發(fā)式增長(cháng)確定性最高的酒鬼酒、沱牌舍得；強烈推薦長(cháng)期增長(cháng)空間巨大的山西汾酒；推薦低估值、業(yè)績(jì)確定增長(cháng)的五糧液、貴州茅臺[212.42 1.71% 股吧 研報]、瀘州老窖。
甘公網(wǎng)安備 62010202002221號
